钢厂采暖季限产之下螺纹产量下降相对更为明显
从钢材产量上来看，自11月份以来北方多数钢厂的冬季限产全面启动，成品材产量总体呈现下降态势。而从具体的品种来看，螺纹的产量下降幅度相对于热卷则更为明显。截至11月17日，Mysteel统计的国内建材钢厂螺纹钢周产量为306.84万吨，较上月同期下降15.95万吨；而同期国内热轧板卷钢厂热卷周产量为309.29万吨，月环比仅下降2.8万吨。所以从产量下降幅度的对比情况来看，北方钢厂冬季采暖限产对于螺纹的生产影响要大一些。
螺纹库存低于往年水平现货供应相对偏紧
从库存角度来看，11月份国内螺纹与热卷库存均呈现下降态势，但螺纹库存下降幅度相对更大。11月17日Mysteel统计的国内螺纹的钢厂与社会总库存量为551.96万吨，较上月同期大幅下降148.3万吨，月环比降幅高达21.2%，年同比来看亦出现了明显的下降。而对于热卷库存来说，其下降幅度则相对要小得多。具体来看，11月17日统计的国内热卷的钢厂与社会总库存量为284.32万吨，较上月同期仅下降15万吨。年同比对比来看，目前的热卷库存仍然要高于去年同期水平。从市场反馈情况来看，目前国内钢材市场螺纹的现货供应处于相对偏紧的状态，特别是华东部分城市甚至出现了现货资源短缺的现象；反观热卷，现阶段国内多数地区热卷现货供应相对较为充足。
淡季不淡螺纹需求相对热卷更为旺盛
虽说进入11月份后天气逐渐转寒，北方地区相继进入传统的钢材需求淡季，但实际情况并非如此。近一个月以来由于北方钢厂限产导致国内螺纹及热卷产量均呈现下降态势，同时统计的钢厂库存与社会库存持续消化。由此说明目前来看下游需求整体依旧尚可，尤其对于螺纹钢来说，产量下降相对更大的同时，其钢厂和社会库存总量下降幅度达到百万吨级别，则更可以说明现阶段螺纹需求相对热卷更为旺盛。
所以，对于11月份以来的螺纹价格走势明显强于热卷，主要还是由于螺纹的产量下降更为明显、库存更为偏紧以及需求更为旺盛等综合因素所导致的。那么对于后市，螺纹的价格走势能否继续强与热卷呢？笔者认为可以从期现结合角度去分析。
从期现价差来看，截至11月22日收盘，期螺1801合约价格为3955元/吨，贴水上海螺纹现货335元/吨；同期期卷1801合约价格为4045元/吨，贴水上海热卷现货75元/吨。对比来看，目前期螺贴水现货价格的幅度依然较大，而期卷则接近于现货价格。在距离1801合约交割仅剩1个多月时间的情况下，期现价格将逐步走向回归。对于螺纹期现价差的修复，有两种可能性较大，一种是期现价格共振上行，期螺价格向上修复，那么螺纹现货价格相对于热卷的强势有望继续维持；另一种情况则是期现价格共振下行，螺纹现货价格跌幅更大，那么螺纹现货价格将逐步向热卷价格靠拢。对于以上两者可能性，笔者更倾向于后者。
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